纺织服装:2010年年度报告品牌服装前景广阔
投资要点
09年行业平稳复苏过程中，效益增长基本符合预期：
09年前8月规模以上纺织企业实现收入22260亿元、利润总额830.9亿元，分别同比增长6.06%和14.35%；
纺织品服装前9月累计出口1171.4亿美元，其中纺织品442.6亿美元，服装728.8亿美元，分别同比下降11.94%，13.41%和11.02%；
前9月国内批发零售服装纺织品总额同比增长16.9%，低于往年20%以上的水平；
全行业固定资产投资前9月累计完成2196亿元，同比增长8.8%，高于08年的6.36%；
纺织原料价格在复苏预期和资金推动下一骑绝尘，目前棉花、粘胶短纤、粘胶长丝和氨纶价格分别为14022、17650、33200和47500元，分别较年初上涨27.8%、53.1%、13.5%和18.8%。
我们认为2010年行业持续复苏，预计出口增速为个位数、全行业收入和利润总额增速在10%左右，能带来惊喜的可能是下半年的内销市场：
由于欧美服装需求尚未恢复，以及市场占有率较高，出口恢复平稳；
随着经济逐渐复苏，销售渠道库存降低和企业经营更加理性使得品牌服装企业业绩有望出现明显提高；
由于市场预期仍存和资金充沛，纺织原料价格仍可能剧烈波动。
我们认为品牌服装具有明显投资价值，建议重点关注七匹狼、安踏、探路者、报喜鸟、伟星、星期六、罗莱家纺、宝姿和美邦：
由于行业集中度过低，出口企业投资机会不大；
纺织原料可能继续剧烈波动，需要注意旺季到来前的时间窗口；
未来中国宏观经济逐渐由制造业转向消费服务，品牌服装前景广阔。市场复苏期间，建议全面介入所有品牌服装企业，之后根据对企业经营策略分析和财务报表调整权重。